• 2015-10-25 01:52
 
• 工商時報
 
• 于國欽

　經濟成長率指的是實質GDP的成長率，由於GDP是以新台幣編製，因此不論商品貿易、服務貿易皆需依匯率轉為台幣，Q3以美元計算的出口跌13.8％，但以台幣計算的出口僅跌8.5％。

　■經濟成長率是實質GDP成長率，而非GDP成長率，其衡量的是生產量、出口量的變化，而非值的變化，例如零售營業額需轉成量指數，出口也需換成台幣並以物價平減後，才能看出對經濟成長的影響。

　這幾個月的經濟數據都不太好，不論是出口、訂單、失業、生產或零售皆呈下滑，月月大抵如此，看到這些數據，各機構近月已此起彼落地調降預測。

　三個月前還經常聽專家們說：「下半年會比上半年好」，忽然之間，專家們的看法日趨保守，甚至悲觀，日前中經院已把今年經濟成長調降至1％以下，並且預測第三季經濟成長率為負2.1％，相信接著還會有許多預測機構會循這個方向加碼下修。

　出口不致太過悲觀

　近月我們的經濟表現確實不好，但不好到什麼程度？打開報紙經常出現的描述是：出口連八黑、工業生產連五跌、零售業營收連三降，再看到經濟成長一路由3％以上調降至1％以下，加上美國不敢升息，大陸頻頻降準降息，這種氣氛確有山雨欲來之勢。

　一般而言，我們的感覺不是很準確，多數人大概都不記得亞洲金融風暴、網路泡沫時台灣出口衰退曾達一、兩成，甚至也忘了六年前金融海嘯出口曾衰退三成的日子，台灣近期出口表現是不好，但似乎還不到如此悲觀的程度。

　大家對出口的印象都是以美元計算的一成以上降幅，但受惠於近期台幣大幅貶值，因此實際上以台幣計算的出口第三季跌8.5％，與第二季跌8.4％差不多，GDP是以台幣編算而非以美元編算，換言之，那些因出口大跌14％而過度悲觀者，得修正一下看法。

　與近年的情況相比，我們當前出口是比101年歐債危機時壞一些，但與金融風暴、網路泡沫的情勢仍有一段差距。再以反映民間消費的零售、餐飲而言，第三季零售營收指數跌1.6％，而餐飲仍有2.5％的成長，這個表現大約也就和歐債危機時差不多。

　再看看製造業生產活動，第三季衰退4.6％，這當然不好，但這個情勢大致也和101年上半年歐債危機時差不多，值得注意的是，台灣目前就業優於彼時，失業率3.7％也比101年4.2％來得低，就業的穩健有助於維繫今年民間消費動能。

　貿易條件明顯好轉

　還有，台灣今年貿易條件明顯好轉，第三季出口物價跌4.5％，而進口物價跌13.5％，這說明我們出口雖下滑，但原料的進口成本跌得更大，從附加價值（value added）的角度來看，可以比較不悲觀一些。

　綜合這些外貿、生產及消費的表現，今年第三季應優於金融海嘯尾聲的98年第三季，而較101年第一季歐債危機時略差，而那些季節台灣的經濟成長多少？一個是-1.24％，另一個是0.78％，我們今年第三季的經濟成長應該差不多就落在這兩者之間。

　研判經濟情勢，除了關注近期走勢，也應向前延伸一、二十年，長期的時間數列資料有助我們釐清真相，而避免糾結於情緒作用，通常糾結於短期情緒時，其研判容易過亢或過卑，當然第三季經濟成長如何？仍待週五主計總處公布後才會逐漸明朗，總體經濟各因子皆有因果關係，經濟成長反映的正是各因子的綜合變化，理應不致出現太多驚喜、驚奇才是。