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油價破盤 貨運股進補
 油價破盤貨運股進補 |
 《先探投資週刊》第1808期 |
通勤族應該還記得先前一段日子，大家在比的是提早加油，因為下周汽油牌告價可能又要漲價了。然而，時空轉換，從今年下半年開始，大家想的卻是不要太快把油箱加滿，因為國際原油價格出現又急又快的空頭走勢。布蘭特原油自今年六月高點約一一○美元／桶上下迅速滑落，不到半年波段跌幅已超過四成，來到六六美元。
供需利空轟炸油價
當然，造成油價出現如此一瀉千里的因素有很多，需求面可能來自於全球經濟的總體面，包括全球最大原油進口國中國的經濟成長率放緩、歐元區復甦腳步蹣跚，ＯＰＥＣ日前更調降明年全球原油需求，預估將來到逾十年的新低水準。此外，在需求面出現難以大步跨前的情況，供給面雪上加霜或許才是給油價開了一槍的元凶；特別是，美國原油產量的大幅提高更是關鍵因素。
根據美國能源情報署（ＥＩＡ）預估數據顯示，美國去年原油日產量約七四四萬桶，今、明兩年將分別成長至八六○萬桶、九三二萬桶。尤其是，頁岩油開採技術的改進，大大提升了開採效率，過去六年來，美國頁岩油產量由每日不足五○萬桶，增至目前已逼近四○○萬桶。若考慮包括乙烷、丙烷等其他液態石油，目前美國原油日產量已達一一○○萬桶，超越沙烏地阿拉伯及俄羅斯，儼然成為全球最大產油國。
內陸運輸同享低油價
因此，供需面利空再加上政經情勢紛擾，原油價格的大幅下滑同步也帶動了航空與海運用油價格的修正。特別是，航空與海運業者用油占營運成本分別約三○～四○％、二○～三○％，在新加坡航空燃油（ＦＯＢ）今年高點均價約一二○美元／桶，船用燃油BUNK-380則約六○○美元／噸，目前分別跌至八○美元／桶及三七四美元／噸，跌幅皆達到近四成。
雖然在相關業者購油特性下，油價下跌利益無法及時反應在目前獲利數字上，最快年底或明年第一季效益才可望發酵。然而，在市場預期心理下，已經帶動長榮航、華航、長榮、陽明等股價先行反應。其中，貨櫃業運力持續改善，產業秩序逐漸往正向發展，再加上用油成本有效降低，中長線發展仍可關注。
此外，除了航空、海運在成本可望受惠，內陸運輸業者用油比重雖然較低，不過也有一五～二○％，若觀察中油九五無鉛汽油批發價，年初約三三元／公升，目前則已經跌破二六元，波段回檔也有兩成，合理推算對於內陸運輸業者毛利率的挹注將有三～四％。國內包括物流業的大榮、宅配通、中連，貨櫃運輸的山隆都可望成為低油價的受益者。
其中，除了油價優勢，再加上網購發展大方向底定，物流運輸業角色越漸吃緊，未來營運將可持續順勢發展。另外，跨入加油站經營的山隆，歷年來獲利穩定，目前股價淨值比低於一倍，評價並不算高，在油價處於低檔徘徊，具備成本受惠題材的族群皆有機會陸續接棒出線。
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